Jesteś tutaj: Home Artykuły Trading Prowizje: GPW vs. NYSE, NASDAQ, AMEX

Prowizje: GPW vs. NYSE, NASDAQ, AMEX

Szczegóły
Opublikowano: wtorek, 28, luty 2012 14:18
Tomek Przybycień

imagesWiele osób pyta mnie: "Skoro masz wyniki na giełdach amerykańskich, czemu nie przeniesiesz tego na GPW. Lepsze godziny pracy, teoretycznie lepiej znasz rynek i realia. Po co męczyć się na amerykańskich giełdach na popołudniową zmianę". Odpowiedź jest dla mnie bardzo prosta: znacznie większe prowizje jakie musiałbym płacić na GPW przy moim stylu tradingu oraz ilości transakcji przeprowadzanych codziennie.

Tak dużo w ostatnim czasie mówi się o wprowadzeniu nowego systemu egezekucji zleceń UTP zamiast wykorzystywanego obecnie, nieco już przestarzałego oraz wolnego WARSET'u. Wskazywałoby, że wszystko zmierza ku polepszeniu warunków dla graczy giełdowych, w tym szybszej egzekucji zleceń. Rozsądne wydaje się zatem, że prowizję pobierane przez maklerów powinny zmaleć. Oczywiście uzależnione jest to od obniżenia opłat nakładanych przez GPW. Marzeniem daytraderów jest wejście na rynek polski tzw. Electronic Communication Networks, czyli alternatywnych rynków, na których istnieje możliwość przeprowadzania transakcji giełdowych. ECNy istnieją od końca lat 90tych na giełdach amerykańskich, a od kilku lat dostępne już są na największych europejskich parkietach: NYSE-Euronext, Milan, LSE czy XETRA. Wprowadzenie ECN'ów na każdym z rynków doprowadziły obniżenia kosztów transakcyjnych, a w niektórych przypadkach do otrzymywania zapłaty od ECN'ów za to, że otwarło się poprzez dany ECN pozycję na rynku (głównie poprzez otwarcie zlecenia z limitem, które następnie zostało wypełnione).

W Polsce transakcje możemy zawierać poprzez zlecenie składane do Domu Maklerskiego, które następnie leci na rynek i czeka na egzekucję. Droga do zawarcia transakcji jest więc tylko jedna, a oszczędności pod kątem prowizji możemy szukać w postaci wybrania jak najtańszego Domu Maklerskiego. Tutaj jednak wielkiego szaleństwa nie ma, prowizję są na bardzo mocno zbliżonym do siebie poziomie. Dodatkowo DM dzielą rodzaje zleceń pod kątem zleceń pozycyjnych oraz daytraderki. Prowizje od zleceń jednosesyjnych są niższe w porównaniu do przetrzymywanych overnightów. Cześć DM zakłada minimalną wysokość prowizji na poziomie 5 lub 6 zł. Dodatkowo - w celach porównawczych - na GPW prowizja liczona jest od wartości zawieranej transakcji, czyli np. od 500 zł, 5000 zł czy 100 000 zł.

Przedstawię różnicę w opłatach na kilku przykładach (zakładam w nich prowizję na poziomie 0,25% z min. wartościa 5 zł):

  1. Kupno 100 akcji spółki X po cenie 6 zł:
    • wartość transakcji: 100 * 3 zł = 600 zł
    • wielkość prowizji 0,25%
    • prowizja od zlecenia: 0,25% * 600 zł = 1,5 zł - ale teoretycznie tylko, gdyż DM mają minimum ustalone na poziomie 5 zł. Także prowizją wynosi 5 zł. Z czego wynika, że otwieranie pozycji o wartości mniejszej niz 2000 zł prowadzi ostatecznie do pobrania prowizji na poziomie 5 zł.
    • zamknięcie pozycji długiej po tej samej cenie + 5 zł prowizji.
    • Sumaryczny koszt otwarcia i zamknięcia pozycji: 10 zł
  2. Kupno 1000 akcji spółki Y po cenie 6 zł:
    • wartość transakcji: 1000 * 6 zł = 6000 zł
    • wielkość prowizji 0,25%
    • prowizja od zlecenia: 0,25% * 6000 zł = 15 zł
    • zamknięcie pozycji długiej po tej samej cenie + 15 zł prowizji.
    • Sumaryczny koszt otwarcia i zamknięcia pozycji: 30 zł
  3. Kupno 1000 akcji spółki Z po cenie 60 zł:
    • wartość transakcji: 1000 * 60 zł = 60 000 zł
    • wielkość prowizji 0,25%
    • prowizja od zlecenia: 0,25% * 60 000 = 150 zł
    • zamnknięcie pozycji długiej po tej samej cenie + 150 zł prowizji.
    • Sumaryczny koszt otwarcia i zamknięcia pozycji: 300 zł

Jak widać na powyższym przykładzie poziom prowizji wzrasta proporcjnalnie to wartości zawieranej transakcji.

Jak to wygląda na giełdach amerykańskich?

Na początek należy wymienić jakie prowizje i w jaki sposób pobierane są na giełdach amerykańskich, a są to:

  1. SEC fee: ilość akcji * cena akcji * 0,0000192 $    // tylko przy wychodzeniu z pozycji sell lub short sell
  2. NASD fee: ilość akcji * 0,000075 $    // tylko przy wychodzeniu z pozycji sell lub short sell
  3. NSCC fee: 0,003 $ za 100 akcji
  4. Clearing Fee (przyjmuję średnią): 0,0002 $ na akcję
  5. +/- adding/removing liquidity. W zależności czy dajemy (zlecenia z limitem) czy bierzemy płynność (zlecenia rynkowe) możemy otrzymać od giełdy do 2,9$ lub zapłacić 3$ za 1000 akcji.

Druga istotna informacja większość z powyższych opłat nie jest pobierana pod kątem wartości transakcji, ale pod kątem ilości kupowanych/sprzedawanych akcji.

Dla analogicznych przykładów jak powyżej (przyjmijmy kurs dolara po 3 zł):

  1. Kupno 100 akcji spółki X po cenie 2$:
    • SEC fee: brak
    • NASD fee: brak
    • NSCC fee: 0,003$
    • Clearing fee: 100 * 0,0002 = 0,02$
    • Dajemy płynność na rynek: +0,29$ za 100 akcji // bierzemy płynność z rynku: -0,3$ za 100 akcji
    • Wielkość prowizji: giełda płaci nam  0,267$ (0,8 zł) w przypadku dawania płynności na rynek lub pobiera 0,323$ (0,969 zł) w przypadku brania płynności z rynku
    • Zamknięcie pozycji długiej po tej samej cenie generuje dodatkowo koszty SEC oraz NASD
    • SEC fee: 100 * 2 * 0,0000192 = 0,00384$ (0,01 zł)
    • NASD: 100 * 0,000075 = 0,0075$ (0,0225zł)
    • Dodatkowo prowizje jak  przy otwieraniu pozycji zysk 0,267$ (0,8 zł) lub koszt 0,323$ (0,969 zł).
    • Sumarycznie: przy otwarciu pozycji możemy zarobić 0,52266$ (+1,56 zł) lub maksymalnie zapłacimy 0,65734$ (1,972 zł).
  2. Kupno 1000 akcji spółki Y po cenie 2$:
    • SEC fee: brak
    • NASD fee: brak
    • NSCC fee: 0,03$
    • Clearing fee: 1000 * 0,0002 = 0,2$
    • Dajemy płynność na rynek: +2,9$ za 1000 akcji  // bierzemy płynność z rynku -3$ za 1000akcji
    • Wielkość prowizji: giełda płaci nam 2,67$ (8,01 zł) w przypadku dawania płynności na rynek lub pobiera 3,23$ (9,69 zł)
    • Zamknięcie pozycji długiej po tej samej cenie generuje dodatkowo koszty SEC oraz NASD
    • SEC fee: 1000 * 2 * 0,0000192 = 0,0384 $ (0,1152 zł)
    • NASD fee: 1000 * 0,000075 = 0,075$ (0,225 zł)
    • Dodatkowo prowizje jak przy otwieraniu pozycji zysk 2,67$ (8,01 zł) lub koszt 3,23$ (9,69 zł)
    • Sumarycznie: przy otwarciu pozycji możemy zarobić 5,2266$ (+15,67 zł) lub maksymalnie zapłacimy 6,46 $ (19,72)
  3. Kupno 1000 akcji spółki Z po cenie 20$:
    • SEC fee: brak
    • NASD fee: bral
    • NSCC fee: 0,03$
    • Clearing fee: 1000 * 0,0002 = 0,2 $
    • Dajemy płynność na rynek: + 2,9$ za 1000 akcji // bierzemy płynność z rynku -3$ za 1000akcji
    • Wielkość prowizji: giełda płaci nam 2,67$ (8,01zł) w przypadku dawania płynności na rynek lub pobiera 3,23$ (9,69 zł)
    • Zamknięcie pozycji długiej po tej smej cenie generuje dodatkowo koszty SEC oraz NASD
    • SEC fee: 1000 * 20 * 0,0000192 = 0,384 $ (1,152 zł)
    • NASD fee: 1000 * 0,000075$ = 0,075$ (0,225 zł)
    • Dodatkowo prowizje jak przy otwieraniu pozycji zysk 2,67$ (8,01 zł) lub koszt 3,23 $ (9,69 zł)
    • Sumarycznie: przy otwarciu pozycji możemy zarobić 4,881$ (14,64 zł) lub maksymalnie zapłacimy 6,919$ (20,757 zł)

 

Zestawiając więc koszty w przykładac 1, 2 oraz 3 co można zauważyć:

  1. Kupno, następnie sprzedaż tej samej ilości akcji // 100 akcji, po cenie 6 zł (2$) będzie nas kosztowało:
    • na GPW 10 zł
    • na giełdach amerykańskich: dostaniemy zapłatę za otwarcie pozycji 1,56 zł lub zapłacimy 1,972 zł
    • Oszczędność prowizji na giełdach amerykańskich w stosunku do GPW wynosi od 11,56 zł do 9,588 zł
  2. Kupno, następnie sprzedaż tej samej ilości akcji // 1000 akcji, po cenie 6 zł (2$) będzie nas kosztowało:
    • na GPW 30 zł
    • na giełdach amerykańskich: dostaniemy zapłatę za otwarcie pozycji 15,67 zł lub zapłacimy 19,72 zł
    • Oszczędność prowizji na giełdach amerykańskich w stosunku do GPW wynosi od 45,67 zł do 10,28 zł
  3. Kupno, następnie sprzedaż tej samej ilości akcji // 1000 akcji, po cenie 60 zł (20$) będzie nas kosztowało:
    • na GPW 300 zł
    • na giełdach amerykańskich: dostaniemy zapłatę za otwarcie pozycji 14,64 zł lub zapłacimy 20,757 zł
    • Oszczędność prowizji na giełdach amerykańskich w stosunku do GPW wynosi od 314,64 zł do 279,243 zł

Rzuca się w oczy fakt, iż im droższa spółka (a więc wartość transakcji) tym różnica w prowizjach staje się bardzo olbrzymia. Dodatkowym atutem giełd amerykańskich jest możliwość otrzymania zapłaty od ECN'ów za otwarcie pozycji. W powyższych obliczeniach przyjąłem pod uwagę wartości skrajne, które najbardziej odzwierciedlają różnice w prowizjach.

Większość graczy proptradingowych ma średnio ok 500 000 akcji obrotu miesięcznie. Jeżeli założymy, że średnio akcja warta jest 10$ to wartość przeprowadzonych transakcji wynosi: 15 mln zł. Na GPW wiązałoby się to z prowizją na poziomie 0,25% * 15 mln = 37 500 zł. Na giełdach amerykańskich średnio prowizje wyniosą około 1500-2500 zł.